近期，純堿無(wú)論現(xiàn)貨還是期貨，“堿”直瘋狂。純堿現(xiàn)貨年內(nèi)新，價(jià)格直追2021年高點(diǎn)，期貨漲停-跌停-漲停，身在其中，感受震幅。如此大的波動(dòng)，如此強(qiáng)勢(shì)現(xiàn)貨，何時(shí)休，備受關(guān)注，也許在近期，也許在冬季。

近期純堿市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、純堿裝置檢修涉及產(chǎn)能及損失量，前期檢修企業(yè)恢復(fù)時(shí)間及量產(chǎn)速度。

2、遠(yuǎn)興、金山等新增產(chǎn)能的投放速度及提產(chǎn)時(shí)間。

3、純堿企業(yè)待發(fā)訂單的持續(xù)性及接收待發(fā)量。

4、下游企業(yè)純堿庫(kù)存量、采購(gòu)情緒及成交價(jià)格。

5、國(guó)外純堿是否有到貨，到貨量如何。

6、目前下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及終端產(chǎn)品銷售價(jià)格一

一 檢修尾聲 供應(yīng)增量進(jìn)行時(shí)

2023年，純堿企業(yè)檢修趨向尾聲，供應(yīng)增量進(jìn)行時(shí)。當(dāng)前，純堿開工及產(chǎn)量處于較低水平，伴隨著檢修的結(jié)束，開工及產(chǎn)量逐步恢復(fù)。從時(shí)間上推算，9月上旬開工維持85%以下，9月下旬開工在85%以上，其中投放的新裝置的量產(chǎn)時(shí)間及其他的設(shè)備投放進(jìn)度，對(duì)于整體供應(yīng)提升周期有重要作用。

1、檢修趨向尾聲，供應(yīng)有望增量

圖1 國(guó)內(nèi)純堿開工率走勢(shì)圖

圖2 國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量走勢(shì)圖

2、強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，期貨向上修復(fù)

圖3 重質(zhì)純堿基差走勢(shì)圖

近期一段時(shí)間，純堿市場(chǎng)供需的變化，對(duì)于期貨價(jià)格有影響，寬幅震蕩，情緒和心態(tài)波動(dòng)，是近月與遠(yuǎn)月的博弈，也是現(xiàn)實(shí)與未來(lái)的博弈。進(jìn)入9月，現(xiàn)貨持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格大幅度上調(diào)，期貨價(jià)靠攏現(xiàn)貨，從價(jià)格角度看，近月的期貨往上沖勁更足，遠(yuǎn)月跟隨。

二庫(kù)存最低，價(jià)格最強(qiáng)

預(yù)測(cè)：隨著檢修的結(jié)束及新裝置的預(yù)期，供應(yīng)端后續(xù)底部爬坡。當(dāng)前，上中下庫(kù)存都低，前期訂單的支撐及新訂單的延續(xù)，需求支撐，緊張局面短期會(huì)持續(xù)，9月新價(jià)格繼續(xù)上調(diào)。

1、庫(kù)存低，支撐價(jià)格高位

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截止到8月31日，國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存14.13萬(wàn)噸，環(huán)比-0.47萬(wàn)噸，跌幅3.22%。其中，輕質(zhì)純堿8.46萬(wàn)噸，環(huán)比-1.14萬(wàn)噸，重堿5.67萬(wàn)噸，環(huán)比+0.67萬(wàn)噸。目前純堿企業(yè)庫(kù)存低，維持不到2天的產(chǎn)量，基本沒(méi)有壓力，貨源緊張，發(fā)貨慢。

圖4 國(guó)內(nèi)純堿廠庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

2、社庫(kù)整體偏低，交割庫(kù)庫(kù)存微增

當(dāng)前，純堿社會(huì)庫(kù)存低，其中包含貿(mào)易商及交割庫(kù)，期現(xiàn)庫(kù)存?，F(xiàn)貨緊張，提貨速度慢，貿(mào)易商庫(kù)存較低。純堿交割庫(kù)庫(kù)存截止到本周2萬(wàn)多點(diǎn)，處于新低水平。

圖5 國(guó)內(nèi)純堿社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)圖

3、下游待發(fā)增加 廠區(qū)庫(kù)存低

截止到8月24日，對(duì)于玻璃企業(yè)純堿場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存天數(shù)統(tǒng)計(jì)，37%的樣本庫(kù)存天數(shù)8.98天，下降3.05天；45%的樣本，庫(kù)存8.70天，下降2.60天，50%的樣本，純堿庫(kù)存8.70天，下降2.57天。從趨勢(shì)看，下游目前純堿原材料庫(kù)存較低，有企業(yè)庫(kù)存不到一周，近期發(fā)貨較慢。

圖6 國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)純堿庫(kù)存走勢(shì)圖

4、新訂單接收，待發(fā)增加

截止到8月31日，純企業(yè)待發(fā)訂單增加，目前維持接近17天，月底或月初企業(yè)陸續(xù)接單，新價(jià)格上調(diào)。從目前看，有企業(yè)尚未出新價(jià)格或暫不報(bào)價(jià)，執(zhí)行訂單或直供穩(wěn)定客戶為主。

圖7 國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)訂單走勢(shì)圖

5、現(xiàn)貨價(jià)格提漲，利潤(rùn)增加

近期，純堿市場(chǎng)走勢(shì)穩(wěn)中偏強(qiáng)，月初新價(jià)格上調(diào)，且幅度大，企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)增加趨勢(shì)。原材料價(jià)格波動(dòng)小，成本端相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。

圖8 聯(lián)產(chǎn)工藝純堿利潤(rùn)（雙噸）

圖9 氨堿工藝純堿利潤(rùn)

三 近期補(bǔ)庫(kù) 純堿重心上移

預(yù)測(cè)：當(dāng)前，下游原材料庫(kù)存低，純堿采購(gòu)緊張，價(jià)格重心上移，成本增加，有行業(yè)終端產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)。下游經(jīng)營(yíng)情況不一，面臨高價(jià)原材料，不排除有些企業(yè)會(huì)選擇適當(dāng)調(diào)整負(fù)荷或使用替代品。

1、浮法玻璃消費(fèi)穩(wěn)定

下游浮法玻璃生產(chǎn)線相對(duì)穩(wěn)定，但原材料純堿庫(kù)存不高，場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存偏低，月初補(bǔ)庫(kù)，成交價(jià)格上移。截止到本周四，浮法玻璃行業(yè)開工率為80.98%，環(huán)比持平；浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能利用率為82.97%，環(huán)比+0.60%。浮法玻璃日產(chǎn)量為17.00萬(wàn)噸，環(huán)比+0.47%，全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量118.77萬(wàn)噸，環(huán)比+0.73%，同比+0.74%。近期浮法產(chǎn)銷提升，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，浮法玻璃企業(yè)現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，短期現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行。

圖10 浮法玻璃價(jià)格走勢(shì)圖

浮法玻璃周均利潤(rùn) 376 元/噸，周環(huán)比下降 132 元/噸。其中以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn) 260 元/噸，環(huán)比下降 141 元/噸，以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn) 324 元/噸，環(huán)比下降 112元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn) 544 元/噸，環(huán)比下降 143 元/噸。

圖11 浮法玻璃利潤(rùn)變化

2、成本增加，需求提振，光伏價(jià)格有望上行

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至本周四，全國(guó)光伏玻璃在產(chǎn)窯爐 113 座，在產(chǎn)產(chǎn)線共計(jì) 448 條，在產(chǎn)日熔量91160 噸，環(huán)比+1.11%，同比+37.29%。從投放計(jì)劃看，近期有企業(yè)計(jì)劃點(diǎn)火投放，預(yù)期產(chǎn)能增加趨勢(shì)，純堿消費(fèi)利多。光伏下游需求表現(xiàn)尚，組件近期采購(gòu)增加，提前備貨。純堿價(jià)格上漲，成本提升，以及需求提振，預(yù)計(jì)光伏價(jià)格有上漲預(yù)期。

圖12 光伏玻璃在產(chǎn)日熔量

四 純堿趨勢(shì)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

本周重點(diǎn)關(guān)注新產(chǎn)能的產(chǎn)量釋放、純堿檢修損失量、現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整、訂單接收量、下游的生產(chǎn)情況及原材料庫(kù)存、純堿進(jìn)出口。

供應(yīng)：檢修尾聲，穩(wěn)步提升

9月上旬前，純堿企業(yè)檢修與復(fù)產(chǎn)同步運(yùn)行，產(chǎn)量和開工窄幅波動(dòng)為主，預(yù)期85%以下。進(jìn)入9月中下后，檢修基本結(jié)束，純堿供應(yīng)有望增加。新裝置如果量產(chǎn)，供應(yīng)增加會(huì)更加明顯。其中，設(shè)備突發(fā)或不及預(yù)期，對(duì)于整體供應(yīng)會(huì)有影響。

需求：原材料庫(kù)存低，價(jià)格重心上移

對(duì)于下游而言，純堿近期貨源緊張，且自身庫(kù)存不高，采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)情緒較高，成交重心上移，成本提升。下游整體消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，波動(dòng)不大，聽聞個(gè)別行業(yè)負(fù)荷有下降。

結(jié)論（短期）：供減需增，情緒高，純堿現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，且幅度大，低庫(kù)存運(yùn)行，預(yù)期短期現(xiàn)貨偏強(qiáng)看待，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：檢修過(guò)后及新產(chǎn)能釋放增量，量產(chǎn)后純堿供應(yīng)增加，緊張局面有望緩和。新產(chǎn)能正常后，供應(yīng)增量明顯，趨勢(shì)看純堿負(fù)重，現(xiàn)貨價(jià)格回落預(yù)期存在。