隨著檢修的結(jié)束及新產(chǎn)能的釋放兌現(xiàn)，從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實。從供需的角度看，博弈從未停止，也不可能停止?，F(xiàn)實中，現(xiàn)貨價格高位震蕩，預(yù)期中，期貨價格低位徘徊，兩個極限拉扯。新產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)期落地，未來已來。

近期純堿市場關(guān)注點：

1、純堿裝置產(chǎn)量供給情況。

2、遠興、金山等新增產(chǎn)能的投放速度及提產(chǎn)時間。

3、純堿企業(yè)待發(fā)訂單的持續(xù)性及接收待發(fā)量。

4、下游企業(yè)純堿庫存量、采購情緒及成交價格。

5、國外純堿是否有到貨，到貨量如何。

6、假期下游純堿的采購意向及儲備量。

一  供應(yīng)預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實

近期，純堿供應(yīng)逐步提升，總量步步高升，新裝置量產(chǎn)后，又是一個新的臺階，預(yù)計后續(xù)產(chǎn)量有望超過70萬噸周度，供應(yīng)從前期的緊張到寬松。截止到9月21日，周內(nèi)純堿產(chǎn)量64.09萬噸，環(huán)比+2.55萬噸，漲幅4.14%。輕質(zhì)堿產(chǎn)量29.96萬噸，環(huán)比+1.30萬噸。重質(zhì)堿產(chǎn)量34.13萬噸，環(huán)比+1.25萬噸。

1、供應(yīng)提量，貨源緊張程度緩和

圖1 國內(nèi)純堿開工率走勢圖

圖2 國內(nèi)純堿產(chǎn)量走勢圖

2、期現(xiàn)基差大，兩級拉扯    

圖3 重質(zhì)純堿基差走勢圖

伴隨著檢修的結(jié)束及新裝置投放，市場預(yù)期供應(yīng)增量，緊張局面緩和，現(xiàn)貨價格頂部震蕩，個別企業(yè)輕質(zhì)價格松動，重質(zhì)相對穩(wěn)定。期貨先行，遠月合約價格較低，與現(xiàn)貨基差較大，以及市場傳進口量不少，情緒謹慎或消極。當前，主力合約純堿價格低位徘徊，近期煤炭價格上漲，成本重心上移。

二 庫存轉(zhuǎn)折已現(xiàn) 累庫持續(xù)中

預(yù)測：供應(yīng)提升，已成事實，近期緊張局面有所緩和，但依舊貨源緊張。從目前的情況看，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，情緒謹慎，輕質(zhì)需求弱，重質(zhì)表現(xiàn)維持，后續(xù)兩者價差或進一步擴大，輕重生產(chǎn)比例有望調(diào)整。

1、庫存穩(wěn)步提升

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止到9月21日，國內(nèi)純堿廠家總庫存17.12萬噸，環(huán)比+3.60噸，漲幅26.63%。其中，輕質(zhì)純堿10.47萬噸，環(huán)比+3.25萬噸，重堿6.65萬噸，環(huán)比+0.35萬噸。隨著供應(yīng)的提升，增速高于需求，預(yù)期企業(yè)累庫持續(xù)。

圖4 國內(nèi)純堿廠庫庫存走勢圖

2、社會庫低，難增量

當前，市場情緒弱，貿(mào)易商積極出貨，報價相對于前期有所回落，庫存較低。交割庫庫存不足一萬噸，對于市場影響不大。純堿供應(yīng)增量，后市表現(xiàn)看跌情緒，中間環(huán)節(jié)采購相對謹慎，快進快出，背靠背為主，短期看，社會庫存難累計。

圖5 國內(nèi)純堿社會庫存走勢圖

3、下游待發(fā)增加 廠區(qū)庫存低

截止到8月24日，對于玻璃企業(yè)純堿場內(nèi)庫存天數(shù)統(tǒng)計，37%的樣本庫存天數(shù)8.98天，下降3.05天；45%的樣本，庫存8.70天，下降2.60天，50%的樣本，純堿庫存8.70天，下降2.57天。從趨勢看，下游目前純堿原材料庫存較低，有企業(yè)庫存不到一周，近期發(fā)貨較慢。

圖6 國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)純堿庫存走勢圖

4、前期訂單執(zhí)行，新訂單接收

截止到9月21日，純堿企業(yè)待發(fā)訂單維持14+，訂單呈現(xiàn)下降趨勢。主要原因在于，月底新價格尚未公布，新訂單接收慢，執(zhí)行前期訂單為主。下周，臨近月底及放假影響，預(yù)期下游備貨。

圖7 國內(nèi)純堿企業(yè)訂單走勢圖

5、煤炭價格上漲，成本增加

近期，純堿企業(yè)現(xiàn)貨基本上以穩(wěn)為主，原材料價格有增加，其中煤炭價格提升，成本端有所增加。從趨勢看，企業(yè)整體效益不錯，利潤尚可。

圖8 聯(lián)產(chǎn)工藝純堿利潤（雙噸）

圖9 氨堿工藝純堿利潤

三 原材料庫存偏低 采購持續(xù)

預(yù)測：雖然純堿供應(yīng)有增量，但目前純堿依舊表現(xiàn)緊張態(tài)勢，下游企業(yè)原材料庫存持續(xù)較低，剛需補充，考慮到后續(xù)供應(yīng)增加，增加備貨意愿不是很強，按需為主。假期效應(yīng)，下游或提前采購。9-10月份，進口堿量不少，預(yù)期有企業(yè)國內(nèi)采購量或有所下降。

1、浮法玻璃生產(chǎn)線窄幅波動，預(yù)期有增量計劃

近期，浮法玻璃生產(chǎn)線相對穩(wěn)定，個別生產(chǎn)線點火或冷修，整體日熔量變化小，純堿消費維穩(wěn)運行。產(chǎn)線變動：0915醴陵旗濱一線1000噸放水冷修；0916江門信義一線600噸復(fù)產(chǎn)點火；0918青海耀華600噸產(chǎn)線出玻璃；0920江西宏宇二線700噸復(fù)產(chǎn)點火。截止到本周四，浮法玻璃企業(yè)開工率81.36%，環(huán)比+0.05%，玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為82.8%，環(huán)比+0.08%，全國浮法玻璃日產(chǎn)量為16.96萬噸，比14日-0.24%。

圖10 浮法玻璃價格走勢圖

據(jù)隆眾資訊生產(chǎn)成本計算模型，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤233元/噸，環(huán)比下降3元/噸，以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤225元/噸，環(huán)比下降21元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤541元/噸，環(huán)比上漲3元/噸。

圖11 浮法玻璃利潤變化

2、需求提升，光伏玻璃庫存下降

隆眾資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至本周四，全國光伏玻璃在產(chǎn)窯爐114座，在產(chǎn)產(chǎn)線共計452 條，在產(chǎn)日熔量92160 噸，環(huán)比持平，同比+35.43%。從目前的生產(chǎn)線投放預(yù)期看，當前質(zhì)年底，仍有不少光伏生產(chǎn)線有投放預(yù)期，且幅度較大，預(yù)期增加日熔量1萬噸,月均2-3條新增生產(chǎn)線，對于純堿消費表現(xiàn)增加趨勢。

圖12 光伏玻璃在產(chǎn)日熔量

四 新產(chǎn)能落地 未來已來

本周重點關(guān)注新產(chǎn)能的產(chǎn)量釋放、純堿企業(yè)檢修恢復(fù)、現(xiàn)貨價格調(diào)整、訂單接收量、下游的生產(chǎn)情況及原材料庫存、純堿進出口。

供應(yīng)：供應(yīng)步步高升，刷新高度

預(yù)期落地，純堿供應(yīng)明顯增量，未來已來。當前，前期檢修的企業(yè)基本恢復(fù)正常，個別產(chǎn)能推進中，有生產(chǎn)線后續(xù)有檢修計劃，階段性影響依舊存在。新裝置走在量產(chǎn)路上，一旦量產(chǎn)穩(wěn)定后，供應(yīng)新高度。預(yù)期后續(xù)產(chǎn)量有望到70+萬噸周產(chǎn)。

需求：原材料庫存低，按需為主

對于下游而言，原材料近期持續(xù)表現(xiàn)較低，現(xiàn)貨尚未有效寬松，催發(fā)貨，緊張程度隨著供應(yīng)的提升緩和。供應(yīng)逐步提升，下游對于現(xiàn)貨見頂預(yù)期增加，對于后市純堿現(xiàn)貨看跌，供需之間的博弈更加激烈。從趨勢看，近期現(xiàn)貨依舊偏強，價格下跌速度預(yù)期不會太快，震蕩下行。

結(jié)論（短期）：供應(yīng)增量，現(xiàn)貨價格高位震蕩，輕質(zhì)偏弱，重質(zhì)相對穩(wěn)定，短期走勢震蕩偏弱看待，但不排除有搶跑發(fā)生。

結(jié)論（中長期）：檢修過后及新產(chǎn)能釋放增量，量產(chǎn)后純堿供應(yīng)增加，緊張局面有望緩和。新產(chǎn)能正常后，供應(yīng)增量明顯，趨勢看純堿負重，現(xiàn)貨價格回落預(yù)期存在，看跌的情緒持續(xù)。