2024大宗商品純堿會有機會嗎？供需情況和漲跌風格都是怎樣的？
2024-04-22
站在2024年一季度末，再看今年各大類資產(chǎn)，今年更大的機會可能會出現(xiàn)在大宗商品市場。因為現(xiàn)在這個階段，不論是農(nóng)產(chǎn)品還是工業(yè)品、相比過往都處在歷史的低位區(qū)間。
一、純堿是什么？
純堿，又稱蘇打，其成分為碳酸鈉。根據(jù)用途，分為使用純堿和工業(yè)純堿，我們今天主要看的是工業(yè)純堿，這也是期貨市場中的純堿。工業(yè)純堿是以工業(yè)鹽或天然堿為原料，由氨堿法、聯(lián)堿法或其他方法制得的工業(yè)碳酸鈉（如圖），主要用于化工、玻璃、冶金、造紙、印染、合成洗滌劑、石油化工等方面。 純堿的上游是原鹽和石灰石，然后經(jīng)過純堿生產(chǎn)企業(yè)加工，才能變成純堿。其中燒堿是純堿行業(yè)的主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)，其產(chǎn)值占純堿行業(yè)總產(chǎn)值的70%以上。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2022年中國純堿行業(yè)的燒堿產(chǎn)量達到3980.5萬噸，占純堿總產(chǎn)量的90%以上。而下游環(huán)節(jié)則是玻璃、無機鹽等產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)，這其中，玻璃又占了最大頭，大約占據(jù)了純堿行業(yè)總需求量的60%以上。二、純堿的供需與漲跌風格
純堿這個商品，在需求側(cè)一大半都應(yīng)用于玻璃生產(chǎn)，而玻璃則更多應(yīng)用于汽車、光伏等領(lǐng)域，所以理論上玻璃如果賣的好，純堿的需求也會增加，在供給不變的情況下，價格就會上漲。所以純堿和玻璃有相關(guān)性是正常的，但是它們的漲跌風格和波動并不像豆粕和大豆那樣時時刻刻相關(guān)。這是因為玻璃的生產(chǎn)線是需要高溫窯爐的，一旦窯爐開始運轉(zhuǎn)，不管玻璃價格如何波動，只要不是很大幅度的虧損，窯爐都要運行著。因為成本的原因，玻璃的生產(chǎn)線不能輕易關(guān)停。而作為玻璃的上游純堿，則沒有這種顧慮。落到商品盤面上，純堿的價格波動就會比玻璃的價格波動會更大一些。與此同時，有一些人經(jīng)常會看著玻璃做純堿，或者看著純堿行情做玻璃，由于二者并不是時時刻刻相關(guān)，只是在大趨勢上趨同，所以這樣做有時候也很容易吃虧。需求側(cè)的影響是這樣，現(xiàn)在我們再來看供給側(cè)。中國在2003年時，純堿產(chǎn)量就達到了1107.5萬噸，超過美國，成為世界純堿生產(chǎn)第一大國。所以純堿在供給側(cè)，也不受到進出口的影響，這在商品期貨領(lǐng)域當中，考察起來也變得極為容易。不像棕櫚油、橡膠、石油、大豆等都需要進口，作為一名交易選手，在考察這些受到海外供給影響的品種時，會有比較高的信息壁壘。截至2022年，中國純堿行業(yè)在產(chǎn)企業(yè)約50家，僅生產(chǎn)輕質(zhì)純堿企業(yè)共有8家。中國純堿行業(yè)競爭格局中，第一梯隊包括中鹽化工、蘇井鹽神、北元化工等企業(yè)，第二梯隊雪天鹽業(yè)、金晶科技、和邦生物、鴻達興業(yè)、遠興能源等企業(yè)，第三梯隊山東?；⑷A昌化工等企業(yè)。從這里我們能看出來，純堿在供給側(cè)，其實很集中。而且目前純堿的生產(chǎn)方法中，氨堿法和聯(lián)堿法占主導地位，環(huán)境污染問題也越來越嚴重，如何在工業(yè)發(fā)展的同時還能實現(xiàn)環(huán)保，被監(jiān)管部門越來越重視，所以環(huán)保檢查在很多時候也是影響期貨價格的因素之一。這也就意味著，隨著環(huán)保政策的繼續(xù)推進，不具備資金和技術(shù)的中小企業(yè)，市場份額將繼續(xù)被大企業(yè)蠶食，純堿行業(yè)也會越來越集中。如果回看最近幾年的行情，純堿漲跌風格其實都很迅猛，一旦出現(xiàn)行情，趨勢干凈又明確，而且漲跌幅很大。供給側(cè)這些主流企業(yè)，一旦開始減小產(chǎn)能，囤貨惜售，價格很快就會漲上去。同樣的，一旦這些企業(yè)生產(chǎn)快了，庫存累積，價格也會很快就跌下來。2023年的行情當中，全年供需核心變量就是圍繞供應(yīng)端，遠興500萬噸天然堿的投產(chǎn)是全年博弈的重點。在遠興未投產(chǎn)前，整體存貨還有點緊張的局面，在遠興投產(chǎn)后供需轉(zhuǎn)為寬松，價格在快速上漲后又出現(xiàn)快速回落。而且這期間，投產(chǎn)不及預(yù)期以及環(huán)保限產(chǎn)等各種突發(fā)情況，也讓純堿期貨價格反復大幅波動。2023年預(yù)計純堿產(chǎn)量3321萬噸左右，同比增加13%。三、今年的行情值得期待嗎？
若根據(jù)機構(gòu)的預(yù)測，2024年需求預(yù)計3631萬噸，較2023年會增長9%。供應(yīng)預(yù)計3721萬噸，同比去年增長 14.2%，表面數(shù)據(jù)上看是供大于求的。庫存可能還會積累。不過，純堿的供應(yīng)端減量相對容易，如果真的出現(xiàn)了產(chǎn)能嚴重過剩，價格下跌，各大企業(yè)很快就可以通過減產(chǎn)來應(yīng)對。還有一組參考數(shù)據(jù)，現(xiàn)行三種主要生產(chǎn)方法，天然堿法按照遠興能源的情況看，雖然成本低，只有1100元/噸，但是整個市場這種方式的占比較低，對于整個大市場的影響也相對弱一些。氨堿法每噸純堿的成本一般在1250-1800元。其中原鹽和石灰石、還有煤炭占了大約總成本的90%，在現(xiàn)在煤炭價格也處在低位的階段，對于純堿企業(yè)也相對是有利的。另外，聯(lián)堿法生產(chǎn)成本一般在1500-2000元/噸。所以，展現(xiàn)到盤面上，在最近的一年多時間里，一旦純堿跌到1500～1700元價格附近，都會出現(xiàn)資金撐盤的現(xiàn)象。如此，再參考最近兩三年純堿在資本市場的風格，今年預(yù)計還將會出現(xiàn)快上快下的波動變化。
