6月至8月，純堿市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，跌幅超30%，并在8月下旬創(chuàng)下近兩年新低。受下游需求轉(zhuǎn)弱影響，純堿企業(yè)庫存累積速度顯著加快，8月純堿企業(yè)庫存量維持在100萬噸以上，8月26日更是達(dá)到124.2萬噸，創(chuàng)近三年同期最高點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在供需失衡下，雖有下游階段性補(bǔ)庫、裝置減產(chǎn)及凈出口增加等利好加持，純堿市場(chǎng)依然難以走出低谷，后市或延續(xù)下行走勢(shì)。

　　目前，玻璃廠純堿庫存估算在15天左右，整體庫存高于去年七八月份以及11月的這兩輪大漲時(shí)期，但較今年5月底22天左右的庫存有一定下降。這主要在于近期以來純堿期貨盤面連續(xù)下行引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)交易價(jià)格急劇下跌，受“買漲不買跌”市場(chǎng)心理影響，玻璃廠大多持觀望心態(tài)，補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)烈，多以消耗自身庫存為主。

　　正信期貨化工分析師黃益認(rèn)為，受2025年1月期貨合約后期面臨中秋、國慶假期以及春節(jié)前的提前補(bǔ)庫影響，目前堿廠庫存絕對(duì)量偏高，但庫存集中度較強(qiáng)，多數(shù)廠家暫無明顯庫存壓力。未來純堿裝置一旦發(fā)生異動(dòng)或者期貨盤面階段性上行，將刺激玻璃廠的買貨情緒，不過在玻璃廠純堿庫存絕對(duì)量尚可下，存在一定的議價(jià)能力。

　　總體來看，近期玻璃與純堿的漲跌走勢(shì)呈正相關(guān)。玻璃廠的純堿庫存高低將決定其后期采購節(jié)奏。在有足夠庫存的情況下，玻璃廠議價(jià)能力有所增強(qiáng)。如果玻璃廠的純堿庫存延續(xù)降低態(tài)勢(shì)，未來應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力則會(huì)下降。目前玻璃廠的純堿庫存絕對(duì)量處于相對(duì)偏低水平，如果玻璃價(jià)格止跌甚至有所反彈，玻璃廠階段性補(bǔ)庫仍可能發(fā)生，但這仍然難以扭轉(zhuǎn)純堿弱勢(shì)運(yùn)行情況。

　　從利潤來看，目前氨堿法純堿生產(chǎn)成本在1700元/噸左右，在過去兩三年企業(yè)大幅盈利下，短期虧損并未造成企業(yè)大面積主動(dòng)減產(chǎn)，未來成本是否能支撐純堿價(jià)格趨穩(wěn)主要看純堿產(chǎn)量是否減少。

　　一方面，如果近期純堿價(jià)格的持續(xù)下跌打破部分裝置成本線，造成部分企業(yè)持續(xù)虧損，這時(shí)高成本對(duì)抗能力較弱的小產(chǎn)能裝置勢(shì)必會(huì)主動(dòng)減產(chǎn)。

　　另一方面，我國是純堿凈出口國，年出口量基本在150萬噸左右。2023年上半年國內(nèi)價(jià)格走弱，出口尚可。但下半年隨著國內(nèi)貨源相對(duì)緊張，出口減少，進(jìn)口增加。今年上半年仍延續(xù)該態(tài)勢(shì)。黃益認(rèn)為，隨著近期國內(nèi)純堿價(jià)格持續(xù)走弱，進(jìn)口將減少，后續(xù)凈出口或?qū)⒃黾印?月國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下行，未來出口窗口可能打開。

　　但總體來看，純堿小產(chǎn)能裝置主動(dòng)減產(chǎn)或退出仍需看純堿市場(chǎng)低迷持續(xù)時(shí)長，如果純堿價(jià)格持續(xù)在成本線以下運(yùn)行，主動(dòng)減產(chǎn)的預(yù)期將增加。同樣，純堿出口由增加轉(zhuǎn)為凈出口格局也需要時(shí)間。裝置減產(chǎn)及凈出口增加均需要一定時(shí)間支撐，雖能一定程度下減緩下行壓力，但難改近期純堿市場(chǎng)低谷態(tài)勢(shì)。

　　7月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊顯示著短期經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，為完成全年5%左右的GDP增速目標(biāo)，預(yù)計(jì)未來政府將加快落實(shí)前期政策，后續(xù)增量政策出臺(tái)概率加大。

　　黃益分析，從海外來看，美聯(lián)儲(chǔ)近日表態(tài)將開啟降息周期，前期市場(chǎng)擔(dān)憂的海外衰退從近期的數(shù)據(jù)上看并未顯現(xiàn)，當(dāng)海外真正步入降息周期，國內(nèi)則可能也會(huì)出臺(tái)相關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激政策。若國內(nèi)宏觀情緒邊際改善，或?qū)εc國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的純堿等化工品起到一定的支撐。

　　但當(dāng)前“金九銀十”傳統(tǒng)旺季已至，純堿市場(chǎng)仍延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，下游采購仍以低價(jià)剛需為主，市場(chǎng)交投氣氛較為低迷，觀望情緒依然濃厚。

　　長期來看，隨著檢修陸續(xù)結(jié)束，純堿供給增速或大于需求增速，行業(yè)產(chǎn)能過剩的格局依然存在，在下游需求疲軟的抑制下，純堿廠家的整體盈利能力可能進(jìn)一步走弱。短期來看，純堿市場(chǎng)延續(xù)下行趨勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格基本跌至成本線，玻璃廠仍以少量補(bǔ)庫為主，階段性補(bǔ)庫行情難以扭轉(zhuǎn)純堿運(yùn)行弱勢(shì)；減產(chǎn)及凈出口雖能減緩下行壓力，但難改近期純堿市場(chǎng)低谷態(tài)勢(shì)。綜合分析，預(yù)計(jì)短期內(nèi)純堿市場(chǎng)將繼續(xù)維持偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)。