上周純堿市場價格穩(wěn)中調(diào)整，個別堿廠加快出貨，企業(yè)裝置減量及恢復(fù)不及預(yù)期，綜合供應(yīng)及庫存呈現(xiàn)小幅下降。下游玻璃行業(yè)有產(chǎn)線冷修，供需格局延續(xù)寬松局面。但宏觀利好預(yù)期仍存，周內(nèi)純堿價格總體表現(xiàn)偏穩(wěn)。

近期純堿市場關(guān)注點(diǎn)：

1、純堿裝置現(xiàn)貨價格調(diào)整及庫存變化。

2、新裝置投放計(jì)劃。

3、下游企業(yè)庫存量及補(bǔ)庫意向。

4、純堿進(jìn)出口情況。

5、下游盈利情況及產(chǎn)線運(yùn)行

截止11月8日，沙河地區(qū)純堿市場價格多在1480-1500元/噸，環(huán)比持平。周內(nèi)，純堿裝置震蕩調(diào)整，供應(yīng)小幅下降，下游玻璃行業(yè)有產(chǎn)線冷修，對原料純堿多維持剛需補(bǔ)庫。業(yè)內(nèi)對宏觀消息存利好預(yù)期，市場博弈下，純堿價格趨穩(wěn)震蕩。

從重質(zhì)純堿供需兩端表現(xiàn)來看，重質(zhì)堿產(chǎn)量41.75萬噸，環(huán)比減少0.07萬噸；全國浮法玻璃產(chǎn)量110.86萬噸，環(huán)比-0.66%；光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能65.97萬噸，環(huán)比-1.40%。需求減量大于供應(yīng)，重堿供需差延續(xù)累庫。

表1 國內(nèi)重質(zhì)純堿周度供需平衡表

預(yù)測：純堿裝置震蕩調(diào)整，前期減量裝置尚未恢復(fù)，且有停車企業(yè)推遲重啟，在個別負(fù)荷下降下，預(yù)計(jì)本周純堿供應(yīng)或小幅下降，但供應(yīng)高位格局未見明顯轉(zhuǎn)折，需求端亦是保持剛需，供需寬松局面下，純堿市場難有較大波動。

1、裝置大穩(wěn)小動，供應(yīng)小幅下降

周內(nèi)，純堿裝置小幅調(diào)整，供應(yīng)量環(huán)比下降，但仍處一定高位。其中，重慶湘渝恢復(fù)運(yùn)行；中鹽昆山恢復(fù)不及預(yù)期，重啟時間推遲；青海地區(qū)有裝置減量運(yùn)行，另外前期天津堿業(yè)、山東海天、山東?；?/span>、四川和邦、重慶和友、河南金山、甘肅金昌等裝置延續(xù)減量運(yùn)行，綜合產(chǎn)量小幅下降。周內(nèi)純堿產(chǎn)量71.03萬噸，環(huán)比減少0.07萬噸，跌幅0.10%。

本周來看，江蘇井神裝置計(jì)劃減量、中鹽昆山或周末附近重啟，整體產(chǎn)量存下降預(yù)期，預(yù)計(jì)本周純堿產(chǎn)量及開工或呈現(xiàn)下降趨勢，產(chǎn)量約70+萬附近，開工率83+%。

表2 國內(nèi)各地區(qū)純堿周度產(chǎn)量表

2、企業(yè)庫存高位下移

周內(nèi)，純堿裝置減量運(yùn)行，供應(yīng)縮減，疊加堿廠加快出貨，企業(yè)待發(fā)訂單小幅增加，庫存呈現(xiàn)下降。截止2024年11月7日，上周國內(nèi)純堿廠家總庫存167.50萬噸，較前周四減少0.27萬噸，跌幅0.16%。其中，輕質(zhì)純堿70.74萬噸，環(huán)比減少1.72萬噸；重質(zhì)純堿96.76萬噸，環(huán)比增加1.45萬噸。年同期庫存量為53.40萬噸，同比+114.10萬噸，漲幅213.67%。

當(dāng)前，純堿盤面價格高位震蕩，未有明顯變化。據(jù)悉，純堿交割庫預(yù)約量較大，庫存呈現(xiàn)增加預(yù)期。截止11月8日，交割庫庫存33.6萬噸。

3、待發(fā)訂單小幅提升

當(dāng)前，純堿企業(yè)待發(fā)訂單環(huán)比增加0.37天至11.8天?，F(xiàn)貨價格趨穩(wěn)調(diào)整，下游企業(yè)多延續(xù)剛需補(bǔ)庫，整體訂單增加相對有限。

預(yù)測：下游浮法玻璃自身供應(yīng)縮減后，市場走勢緩和，企業(yè)產(chǎn)線運(yùn)行相對穩(wěn)定；光伏玻璃庫存壓力依舊較大，利潤亦是延續(xù)低位，因此光伏減量預(yù)期仍存。在玻璃冷修、減量下，對原料純堿的需求相對應(yīng)走弱，市場供需矛盾仍存，業(yè)內(nèi)多延續(xù)剛需補(bǔ)庫。

1、下游市場低位震蕩

說明：

價格單位：元/噸

產(chǎn)量周期：周產(chǎn)量（上周五到本周四）

開工率全周期：周開工率（上周五到本周四）

取價區(qū)域：華東市場

玻璃取價區(qū)域：全國均價

截止2024年11月7日，中國聯(lián)堿法純堿理論利潤（雙噸）為-75.90元/噸，環(huán)比增加12元/噸。成本端煤炭價格持穩(wěn)運(yùn)行，但礦鹽價格微幅下移，導(dǎo)致成本小幅走低，而純堿價格偏穩(wěn)運(yùn)行，因此聯(lián)堿利潤小幅度緩和。中國氨堿法純堿理論利潤-86.71元/噸，環(huán)比增加29.79元/噸。周內(nèi)成本端焦炭價格震蕩上移，但海鹽價格震蕩走弱，綜合成本下降，而純堿價格持穩(wěn)運(yùn)行，故利潤小幅增加。

據(jù)隆眾資訊生產(chǎn)成本計(jì)算模型，其中以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤-166.86元/噸，環(huán)比增加115元/噸；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤24.81元/噸，環(huán)比增加13.95元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤176.71元/噸，環(huán)比增加70元/噸。

2、下游產(chǎn)線繼續(xù)收窄

浮法玻璃：上周國內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場成交重心大幅上調(diào)。當(dāng)前正值浮法玻璃傳統(tǒng)旺季，部分剛需訂單支撐下，下游加工廠均有備貨，疊加原片企業(yè)庫存低位運(yùn)行下，價格多次上調(diào)，市場整體產(chǎn)銷率保持高位下，企業(yè)庫存亦有下降。本周預(yù)計(jì)有產(chǎn)線存點(diǎn)火預(yù)期，前期點(diǎn)火產(chǎn)線暫無玻璃出來的情況下，產(chǎn)量持穩(wěn)。需求端，正值傳統(tǒng)趕工期。部分下游加工企業(yè)訂單整體增量有限，但一定剛需訂單支撐下，下游整體采購情緒尚可，多數(shù)企業(yè)低庫運(yùn)行下，部分企業(yè)仍存提漲預(yù)期，預(yù)計(jì)下周浮法玻璃現(xiàn)貨市場價格或繼續(xù)存上行空間。

光伏玻璃：上周光伏玻璃供應(yīng)端下滑較多，其中國內(nèi)有兩條產(chǎn)線冷修，涉及產(chǎn)能 1320噸/日，國外一條產(chǎn)線冷修，涉及產(chǎn)能 900 噸/日，新增堵窯口僅國內(nèi) 4 個，涉及產(chǎn)能 800 噸/日，近期供應(yīng)端下滑的主要原因是進(jìn)入十一月成本上漲，而需求量大致已定，月度難以做到產(chǎn)銷持平疊加當(dāng)前低于成本價的玻璃售價，企業(yè)通過冷修以及堵窯口來減少一定量的現(xiàn)金支出和虧損；預(yù)計(jì)未來一周行業(yè)供應(yīng)仍將持續(xù)下行，冷修以及堵窯口量預(yù)計(jì)持續(xù)增加。截至上周四，全國光伏玻璃在產(chǎn)窯爐 107 座，在產(chǎn)產(chǎn)線共計(jì) 471 條，在產(chǎn)日熔量 93181噸，環(huán)比-2.22%，同比-2.49%。

表3 下游對重質(zhì)純堿周度消費(fèi)對比

3、下游浮法玻璃庫存重心下移

截止到20241107，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4892.2萬重箱，環(huán)比-213.6萬重箱，環(huán)比-4.18%，同比+18.51%。折庫存天數(shù)23.0天，較上期-0.8天。華北區(qū)域產(chǎn)銷率前低后高，周初市場偏弱，出貨一般，隨著市場情緒升溫，中下游剛需采購備貨，廠家出貨加快，整體去庫力度較上周減小。華東市場當(dāng)?shù)仄髽I(yè)整體產(chǎn)銷向好，周內(nèi)庫存繼續(xù)下降，但較前周去庫速度略有放緩。山東、浙江、江蘇個別企業(yè)庫存降至低位，僅4-5天的量。華中市場交投氣氛良好，本地剛需補(bǔ)庫疊加外發(fā)，整體日均產(chǎn)銷多保持過百水平，庫存去化。華南區(qū)域企業(yè)日度產(chǎn)銷普遍超百，企業(yè)庫存整體下降，但降幅減小。西南區(qū)域本周部分前期訂單陸續(xù)執(zhí)行完畢，南部新單跟進(jìn)相對有限導(dǎo)致玻璃出庫速度放緩，行業(yè)去庫力度環(huán)比放緩。西北地區(qū)浮法玻璃行業(yè)整體庫存下降，產(chǎn)銷向好，降庫力度環(huán)比增加，除價格提漲刺激外，部分下游加工廠目前在趕工中，多有補(bǔ)貨。東北地區(qū)出貨速度放緩，中下游多剛需拿貨，目前處于累庫狀態(tài)。

表4 國內(nèi)重堿供需平預(yù)期

供應(yīng)：裝置小幅下降 供應(yīng)高位徘徊

國內(nèi)純堿裝置大穩(wěn)小動，個別裝置延續(xù)減量，后市檢修預(yù)期較少，供應(yīng)端高位徘徊。從趨勢看，個別企業(yè)開車延遲及負(fù)荷下降等因素，預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量71萬噸附近，開工率83+%。

需求：情緒波動不大 剛需補(bǔ)庫

下游企業(yè)裝置存減量預(yù)期，一定程度降低對純堿的需求。當(dāng)前，下游需求表現(xiàn)一般，觀望情緒重，供應(yīng)端庫存高位，拿貨積極性不佳，故對純堿補(bǔ)庫多延續(xù)剛需采購為主。

結(jié)論（短期）：純堿供應(yīng)及庫存雖有下降，但整體仍處一定高位，供需延續(xù)寬松局面。但宏觀利好預(yù)期仍存，情緒影響下，預(yù)計(jì)短期純堿價格或偏穩(wěn)運(yùn)行。

結(jié)論（中長期）：純堿11月下旬有兩套新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，且后市檢修預(yù)期較少，預(yù)計(jì)供應(yīng)或居高不下；下游玻璃行業(yè)減產(chǎn)仍在繼續(xù)，需求或延續(xù)弱勢，供需矛盾突出，利空市場。市場等待新一輪的會議精神，預(yù)期向好，情緒相對樂觀，且業(yè)內(nèi)對春節(jié)仍有一定補(bǔ)庫預(yù)期。從趨勢看，純堿供大于求的局面難以有效緩解，中長期市場難言樂觀，但在消息預(yù)期向好下，價格或穩(wěn)中波動。

風(fēng)險(xiǎn)提示：純堿裝置變動、價格調(diào)整、庫存及進(jìn)出口變化、新裝置投產(chǎn)、下游原料庫存變化。