1.1、四季度純堿市場行情綜述

10月純堿價格先揚后抑，國慶假期間宏觀政策持續(xù)發(fā)力，市場情緒高漲，期現(xiàn)商采購活躍，純堿廠家積極出貨為主，待發(fā)訂單環(huán)比增多，低位價格提漲明顯；然而進入中下旬，盡管部分廠家降低負荷，但整體開工水平依然較高，供應(yīng)處于寬松狀態(tài)，下游采購維持剛需，月底企業(yè)庫存累積明顯，達167.80萬噸；市場情緒略有擾動，但需求改善動力不足。11月純堿市場行情走低，月初部分企業(yè)減量運行，純堿市場開工小幅下調(diào)，下游需求維持按需采購，觀望情緒濃厚，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)運行；中下旬市場成交清淡，個別低庫存純堿生產(chǎn)企業(yè)挺漲探市，不過下游補庫需求偏弱，純堿企業(yè)新訂單簽收情況平平；貿(mào)易商出貨積極性欠佳，企業(yè)降庫進展緩慢；價格維持低位。12月純堿市場延續(xù)弱勢運行，月初部分生產(chǎn)企業(yè)恢復裝置運行，但檢修因素使總體開工率波動有限，供應(yīng)端壓力有所緩解。下游需求持續(xù)低迷，玻璃行業(yè)對重質(zhì)純堿保持剛需采購，化工和輕工行業(yè)需求穩(wěn)定，但新增訂單乏力。月中，臨近年底，下游深加工企業(yè)開工負荷逐步降低，采購積極性不高，多以低價剛需采購為主。物流因素對部分地區(qū)企業(yè)出貨造成阻力，庫存分布不均，但待發(fā)訂單支撐使部分企業(yè)庫存壓力緩解。月底，市場開工水平下降明顯，產(chǎn)量低位震蕩。雖然冬儲逐步啟動，但政策支撐力度有限，下游囤貨意愿不強，整體交投氣氛清淡，價格呈窄幅波動。局部地區(qū)貨源供應(yīng)略顯緊張，但整體供需矛盾未有明顯改善，企業(yè)以穩(wěn)價出貨為主。

期貨方面，四季度純堿價格跟隨宏觀情緒的波動為主形成沖高回落的過山車式行情。月初由9月底的貨幣政策轉(zhuǎn)向情緒帶動商品市場整體大幅反彈，市場對于政策轉(zhuǎn)向態(tài)度的期待拉滿，但國慶假期后市場期待的各項接力政策均不及預期，導致宏觀情緒逐步衰弱，而隨著12月中央兩大會議的落幕，維持兩個多月宏觀情緒支撐徹底消散，商品市場進入宏觀政策真空期后多圍繞自身基本面邏輯運行。而純堿自身則面臨供增需減的預期壓制，價格持續(xù)走弱為主，盡管期間出現(xiàn)供應(yīng)擾動等問題，但實際供需關(guān)系難以改善，短期大方向往下的現(xiàn)實難以扭轉(zhuǎn)。

1.2、2024年第四季度純堿高低價對比

1.3、后市預測

2025年一季度，純堿市場或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)供強需弱特征，價格預計維持低波動、低中樞運行。2024年底至2025年初，純堿供應(yīng)壓力或因新增產(chǎn)能釋放進一步加大：德邦60萬噸和中天30萬噸產(chǎn)能預計在年底出貨，連云港110萬噸產(chǎn)能預期春節(jié)前落地。然而，當前純堿行業(yè)虧損較為普遍，需要關(guān)注2025年新增產(chǎn)能投放進度是否會低于預期；需求端表現(xiàn)同樣承壓。重堿下游光伏行業(yè)可能延續(xù)減產(chǎn)態(tài)勢，浮法玻璃行業(yè)也面臨產(chǎn)能出清挑戰(zhàn)；輕堿下游需求彈性較低，部分企業(yè)已開始減產(chǎn)，且受春節(jié)假期影響，下游企業(yè)或?qū)⒃诠?jié)前完成補庫，但節(jié)后輕堿剛需預計回落，整體需求缺乏持續(xù)增長動力；在高庫存和生產(chǎn)虧損的雙重壓力下，更多純堿生產(chǎn)企業(yè)可能主動降低開工負荷，部分先行降負企業(yè)的減產(chǎn)幅度或進一步擴大。整體來看，純堿市場基本面缺乏趨勢性上漲驅(qū)動，但宏觀商品情緒改善、凈出口增加等因素可能帶來階段性反彈行情，需密切關(guān)注市場變化。