純堿創(chuàng)下年內(nèi)新高，玻璃為何上行受阻？
2025-02-24
本周純堿玻璃走勢分化。
周度視角來看，純堿2505合約增倉超過15萬手，周線收漲3.91%，純堿2505合約在周內(nèi)再度創(chuàng)下年內(nèi)新高后略有回落。玻璃2505合約周度增倉達到7.5萬手，上方1300整數(shù)關(guān)口存在壓力。
周內(nèi)純堿產(chǎn)能利用率略有上升，主要是部分短期停車裝置恢復(fù)，不過，短期內(nèi)存在檢修逐步兌現(xiàn)的預(yù)期。從計劃來看，遠興能源稱阿拉善天然堿項目一期第二條生產(chǎn)線擬于2月下旬進行計劃性檢修，期間其他生產(chǎn)線正常生產(chǎn)運行，具體待定；湖南冷水江計劃2月底前檢修，基本下周可以落實；江蘇井神計劃3月10日前后降負運行，約10天；河南金山預(yù)計3月或4月有一鍋爐計劃檢修，具體情況待定；江蘇實聯(lián)預(yù)計4月份檢修一個月，具體情況待定；河南駿化預(yù)計4月份檢修，具體情況待定。從數(shù)據(jù)來看，周內(nèi)純堿綜合產(chǎn)能利用率87.85%，環(huán)比增加0.55個百分點。其中，氨堿產(chǎn)能利用率86.57%，環(huán)比持平；聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)能利用率84.71%，環(huán)比增加1.19個百分點。14家年產(chǎn)能百萬噸及以上規(guī)模企業(yè)整體產(chǎn)能利用率87.90%，環(huán)比持平。純堿下游需求來看，浮法玻璃開工率環(huán)比持穩(wěn)，據(jù)統(tǒng)計。前期點火的2條產(chǎn)線預(yù)計于近期出浮法玻璃；光伏玻璃將持續(xù)恢復(fù)部分堵窯口產(chǎn)能，后續(xù)光伏玻璃供應(yīng)將陸續(xù)恢復(fù)，因此純堿存在剛需支撐，短期有望維持去庫。截止2025年2月20日，光伏玻璃企業(yè)產(chǎn)能利用率為67.98%，環(huán)比增加1.53個百分點，日熔量環(huán)比增加1900噸至8.21萬噸；周內(nèi)中國純堿企業(yè)出貨量74.32萬噸，環(huán)比增加7.28%；純堿整體出貨率為103.18%，環(huán)比增加7.82個百分點。國內(nèi)純堿廠家總庫存185.59萬噸，較上周四減少2.29萬噸，跌幅1.22%。其中，輕質(zhì)純堿90.19萬噸，環(huán)比增加3.38萬噸；重質(zhì)純堿95.4萬噸，環(huán)比減少5.67萬噸。
浮法玻璃供應(yīng)略有下滑，但短期內(nèi)浮法玻璃前期點火產(chǎn)線將出玻璃，暫無計劃放水產(chǎn)線，因此后續(xù)供應(yīng)將略有提升。截至2月20日，全國浮法玻璃日產(chǎn)量為15.53萬噸，比13日減少0.7%；當(dāng)周全國浮法玻璃產(chǎn)量109.08萬噸，環(huán)比減少0.22%，同比下跌9.44%。浮法玻璃行業(yè)平均開工率76.43%，環(huán)比持平；浮法玻璃行業(yè)平均產(chǎn)能利用率77.71%，環(huán)比減少0.17個百分點。從浮法玻璃的直接需求來看，多地產(chǎn)銷率不過百，需求緩慢，起色有限，但在供應(yīng)施壓下，預(yù)計后期仍將累庫。終端房地產(chǎn)方面，數(shù)據(jù)環(huán)比修復(fù)，對市場情緒略有提振。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1月份，70個大中城市中，一線城市商品住宅銷售價格環(huán)比繼續(xù)上漲，二三線城市環(huán)比總體略降；一二三線城市同比降幅均持續(xù)收窄。截至2月20日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6555.9萬重箱，環(huán)比增加245.5萬重箱，環(huán)比上漲3.89%，同比上漲20.84%。折庫存天數(shù)30.4天，較上期增加1.2天。
【純堿】純堿周內(nèi)大幅上漲，主要是供應(yīng)端檢修邏輯及基本面配合所致。因此，在純堿檢修預(yù)期炒作下，盤面資金熱度顯著提升，純堿大幅上漲。同時，由于純堿基本面現(xiàn)實情況同樣有所改善，根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，純堿整體產(chǎn)銷率再度破百，累庫幅度放緩，使得純堿在經(jīng)歷短暫調(diào)整后行情進一步走高。從長期視角來看，純堿供需基本面格局仍然偏弱，或?qū)⑾拗粕戏娇臻g。短期來看，考慮到純堿有部分裝置檢修落地兌現(xiàn)，同時有一定剛需支撐，近期可能走出偏強震蕩局面。風(fēng)險點在于春檢提前炒作，若現(xiàn)實與預(yù)期分化，行情或存在風(fēng)險。
【玻璃】浮法玻璃周內(nèi)呈現(xiàn)震蕩。浮法玻璃本身供需基本面偏弱，但在跌破多數(shù)廠商成本線后，恰逢地產(chǎn)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，本周前四個交易日的盤面價格重心略有上移。從邏輯上看，受制于需求啟動遲緩，降價收效不佳，因此在供應(yīng)維持略有下滑下，浮法玻璃庫存顯著積累。后市來看，企業(yè)出貨難有亮點，庫存承壓。因此預(yù)計本周國內(nèi)浮法玻璃或延續(xù)偏弱運行。風(fēng)險點在于宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖或提振浮法玻璃需求。
